大膽的鬍鬚
紐約（路透社） – 一些投資者看到了美國債券市場的潛在裂縫，以及最近的鞭打行動中的危險信號，稱該市場降低了長期財政風險，白宮對中央銀行降低利率的危險。
由於對全球財政健康的擔憂，美國債券市場出售了，儘管疼痛很快被扭轉，並且債券在薄弱的經濟數據上集會。籃板在周五繼續進行，因為美國工作增長的急劇放緩增加了美聯儲將承擔比預期更快的貨幣緩和速度的前景。
但是，投資者表示，他們仍然擔心市場健康狀況。
“我擔心的是，我們有點沸騰的時刻。” Bond Doubleine全球債券戰略的投資組合經理比爾·坎貝爾（Bill Campbell）表示，指的是機構強度侵蝕的風險，尤其是白宮最近在美聯儲下的壓力，要降低利率，以及其他因素，以及日益嚴重的美國財務軌跡。
債券市場中的一些風險度量表明，投資者正在考慮一個過於糟糕的美聯儲的潛力，這可能會導致更高的通貨膨脹率進一步延伸。
根據最新的紐約美聯儲數據，美國國庫期限保費是財政收益率的一部分，以及對薪酬投資者對持有長期債務風險的要求的衡量標準，週二上升至84個基點，這是最新的三個月以上的最高水平。
通過美國國庫通貨膨脹保護證券（TIP）衡量的未來十年的通貨膨脹期望在8月27日達到2.435％，這是一個多個月以上的最高水平。此後，他們下降了，週五的持續時間為2.36％。
坎貝爾說：“我想知道我們是否看到了延長額度溢價的延續，我們看到的曲線中的陡峭趨勢更像是大壩中的裂縫，而且有一天您會發生更多的行動，”坎貝爾說。
然而，市場參與者表示，很難將動作背後的駕駛員隔離，並引用包括對美聯儲降低費率的壓力，通貨膨脹影響的列表。 唐納德·特朗普總統的關稅以及對美國債務軌跡和全球債務水平上升的擔憂。
所有這些因素都押在陡峭的收益曲線上，長期債務的吸引力不如短期證券吸引力。陡峭的曲線通常表明投資者預計將來的利率更高，因為經濟活動更強大和通貨膨脹率更高。
當短期財政部收益率下降時，由於貨幣政策的迫在眉睫的越來越強烈的期望，曲線也會降低，而更長的日期收益率上升 – 或減少了比較短的債務降低的，因為擔心降低利率可能會促進更高的長期通貨膨脹。
“我認為市場的價格相對較新，在這些風險的定價方面，” Nomura的US Rate Desk策略負責人喬納森·科恩（Jonathan Cohn）說。他說：“當然，如果實現這些風險，則有些迫使定位陡峭的人會受益，但是實際的定價很難與其他相同方式的其他風險相同。”
“早期階段”？
特朗普無情地批評美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）和美國中央銀行董事會沒有降低利率，這使投資者對影響貨幣政策的政治壓力引起了人們的關注。雖然總統一直要求立即和積極的借貸成本減少，但他還表示，如果通貨膨脹率上升，美聯儲可能會再次提高利率。
白宮發言人庫什·德賽（Kush Desai）表示，特朗普認為，隨著通貨膨脹的馴服，現在是時候降低利率來支持就業和經濟增長。週五的數據表明，八月份的工作增長急劇下降，在美聯儲9月16日至17日的會議上提高了更大的降低速度。
Doubleline的坎貝爾警告說，政府降低利率的壓力可能會通過提高長期收益率適得其反。這些由市場條件決定的收益率會影響消費者的關鍵借貸成本，例如信用卡和貸款的抵押貸款和利率。
他說：“本屆政府必須謹慎地嘗試緩解財務狀況和貨幣條件；過度使用它或將其推向極端將產生相反的效果，而我們最大的擔憂是曲線的後端越來越多地反映出對通貨膨脹的期望和財政前景的關注。”他補充說，Doubleine在陡峭的產量彎曲曲線上下注。
特朗普很快將有機會提名鮑威爾的替代者，鮑威爾（Powell）擔任美聯儲酋長將於明年五月到期。
總統上個月提名白宮經濟顧問斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）參加了美國中央銀行的七人委員會，然後試圖從她的抵押欺詐指控中撤離聯邦州長麗莎·庫克（Lisa Cook），促使她提起訴訟，挑戰特朗普驅除她的努力。她的罷工將在美聯儲板上打開一個新座位。
LPL Financial的首席固定收益策略師勞倫斯·吉魯姆（Lawrence Gillum）表示，庫克的潛在驅逐者以及行政部門可能對利率決策產生過多影響的可能性可能會導致更高的期限溢價，甚至更陡峭的收益曲線。
他說：“我認為我們正處於債券市場的早期階段，試圖弄清楚這將是什麼樣子。” “我認為現在要宣布任何形式的宣言還為時過早。”
（Davide Barbuscia的報導； Megan Davies和Paul Simao的編輯）
